904年，钱镠上表朝廷，求封吴越王，却被朝廷拒绝，后因朱温斡旋，被改封为吴王。
这很可能是朱温的诡计。让朝廷拒绝钱镠称王，自己再做好人，收买人心，同时改封吴王，也是给淮南杨行密上眼药。
907年，朱温篡唐称帝，建立梁朝，同时很贴心的加封钱镠为吴越王，兼任淮南节度使。这是投其所好，继续收买人心，同时继续恶心淮南杨氏。
吴越也有忠于大唐的人，大诗人罗隐力劝钱镠起兵伐梁，道：“大王乃是唐朝之臣，理应进兵北伐，纵然不能成功，也可退保两浙，自立为帝。绝不能向贼梁称臣，遗羞千古。”
钱镠默然不语，只是又加了罗隐的官职。钱镠肯定知道，从大义方面来说，罗隐是对的，但从现实角度出发，当一回孙权是最正确的选择，钱镠犹豫了一日，最终接受了梁朝册封。
衣锦需还乡。钱镠被封为吴越王后，回乡祭扫坟墓，延请故老。八十岁以上者用金樽，百岁以上者则用玉樽。
钱镠亲自执杯，高唱《还乡歌》：“三节还乡兮挂锦衣，吴越一王驷马归。临安道上列旌旗，碧天明明兮爱曰辉。父老远近来相随，家人乡眷兮会时稀。斗牛光起兮天无欺。”
比汉高祖刘邦说的三句还乡《大风歌》，精致有文采多了。但父老一脸迷茫，听不懂。
见乡民不懂歌中之意，钱镠便再用土语高唱：“你辈见侬底欢喜？别是一般滋味子。永在我侬心子里！”歌罢，满座叫好。
也算是与民同乐，虽然不能免俗，但也是真性情。
投桃报李，对于这个偏远的频频向中原王朝示好的吴越王国，历届中原君主都待之不薄。
912年，郢王朱友圭弑父篡位，尊钱镠为尚父。
915年，均王朱友贞发动政变，夺取帝位。次年，加封钱镠为天下兵马都元帅，准其设立元帅府，辟置官属。
918年，淮南节度使杨隆演派军夺取虔州（今江西赣州），阻断了吴越北上中原的陆路交通，钱镠只得改由海路入贡京师。
此时，西川（前蜀）、淮南（南吴）、岭南（南汉）、福建（闽国）等地统治者先后建国称帝，都劝钱镠据吴越称帝，因为钱镠称王的资历最老了。
钱镠笑道：“这些人自己坐在炉炭中，还想把我也拉到上面。”